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幸运飞艇工业幸运农场计划润滑油巨头结构高质
发布时间:2018-01-17 14:42
润滑油细分范畴巨头,下流需求无望回升。公司处置各类工业润滑油与车用润滑油产物的开辟、出产和发卖,品包罗变压器油、液压油、内燃机油、特种溶剂等13个类别、200 余种规格型号。2015 年变压器油、液压油营收别离占总营收的42。7%和16。9%,是公司次要工业润滑油产物,且公司在变压器油、幸运农场计划液压油等工业润滑油细分市场劣势较着,2014 年发卖变压器油4。7 万吨,市场拥有率为11。1%。近年来跟着国度宏观经济形势的下滑,公司业绩遭到必然冲击,但将来几年跟着“十三五规划”的实施,电力和制造业无望企稳回升,将带动变压器油和液压油需求的回升。幸运农场计划   高毛利车用润滑油将来成长空间广漠。车用润滑油需求量的提拔曾经成为润滑油总需求增加的次要来历,2014 年国内车用润滑油需求量为327。2 万吨,占比达53%。内燃机油是车用润滑油的焦点品种,跟着汽车工业的稳步成长,我国对内燃机润滑油的需求也在逐步提拔。公司近年来不竭加强高毛利产物内燃机油的扶植,2015 年实现停业收入9812 万元,自2011 至2015 年占营收比从4。7%提拔至18。1%,且2015 年内燃机油毛利率达23。9%,比变压器油高15。1个百分点。公司此后还将继续加强内燃机油的投入,我们认为产物布局的优化会为公司带来新一轮的增加。  结构高质量润滑油,挖掘新的利润增加点。近年我国高质量润滑油需求量逐步提拔,已占领行业总需求的26%。公司将高质量润滑油的出产、发卖和品牌扶植提拔到了计谋高度,作为公司将来的拳头产物重点运营。15 年公司募集资金用于“年产6 万吨高质量润滑油剂项目”、“研发核心扶植项目”和“营发卖后办事网点扶植项目”。项目完全投产后,公司润滑油品的全体产能由目前的12。2 万吨提拔至16。9 万吨,且新减产能集中于高质量润滑油剂产物,合适行业成长趋向,幸运农场计划将光鲜明显提拔公司盈利能力。我们估计跟着募投项目标推进及产物结构的改善,将来公司业绩将大幅提高。  盈利预测与投资建议。估计16-18 年EPS 别离为0。51 元、0。73 元和0。99 元,对应的动态PE 别离为86 倍、60 倍和44 倍,我们看好公司将来成长,幸运飞艇初次赐与“增持”评级。幸运飞艇  风险提醒:原材料价钱大幅波动的风险;下流需求持续低迷的风险;募投项目进展不及预期的风险。